Apakah yang perlu dipilih oleh pelabur dan peniaga: saham Eropah atau Amerika?

Pelabur masih lebih suka saham AS

Walaupun beberapa ekuiti Eropah telah mengatasi prestasi ekuiti AS tahun ini, pelabur masih memilih ekuiti AS. Walau bagaimanapun, laporan Penyelidikan GoldmanSachs membayangkan kemungkinan pecah masuk trend. Mari kita bercakap mengenainya dalam artikel ini.

STOXX Europe 600 naik kira-kira 8% dan DAX Jerman naik 14% pada 2023 berbanding S&P 500 AS naik 12% (data pada 7 Jun) . Tetapi ekuiti Eropah terus berdagang pada diskaun yang lebih besar daripada biasa kepada ekuiti AS. Pada masa yang sama, saiz diskaun adalah yang tertinggi dalam lebih daripada satu dekad. Dan pakar percaya bahawa jurang ini tidak wajar dan harus dikurangkan dari semasa ke semasa. Dan maklumat ini adalah berharga untuk kedua-dua pelabur jangka panjang dan peniaga yang harus melihat dengan lebih dekat sektor dan penerbit yang kurang nilai dan mungkin mempertimbangkan untuk membeli.

Saham Amerika atau Eropah: yang hendak dibeli

Sebab bagi keadaan ini dengan aset saham AS dan Eropah bukan sahaja gabungan sektor yang menguasai setiap rantau. Sebagai contoh, terdapat lebih sedikit syarikat teknologi di Eropah yang memerlukan pengganda yang lebih tinggi daripada pelabur.

Terdapat beberapa sebab untuk “tidak segerak” antara AS dan EU.

Krisis kewangan global melanda indeks kewangan Eropah terutamanya dengan teruk. Sejak itu, ledakan pelaburan dalam inovasi dan teknologi di AS telah membolehkan syarikat AS memanfaatkan lebih banyak tempoh kadar faedah yang rendah, meningkatkan permodalan pasaran saham AS sebanyak 2.6 kali berbanding saham di Eropah. Sejak awal 1980-an sektor teknologi AS, dengan penyenaraian di bursa saham, adalah 10 kali ganda saiz Eropah. Pada masa yang sama, gergasi seperti Amazon, Meta atau Tesla, yang tergolong dalam sektor lain, tidak diambil kira dalam segmen teknologi tinggi yang disebutkan.

Alasan lain ialah asas “domestik”, pelabur Eropah yang melabur dalam saham Eropah adalah lebih kecil daripada asas orang Amerika yang melabur dalam kertas AS. Orang Eropah melabur lebih banyak dalam hartanah daripada apa-apa lagi. Pada masa yang sama, pelaburan dalam syarikat pencen dan insurans (iaitu pelaburan tidak langsung dalam saham) telah jatuh secara mendadak dalam beberapa tahun kebelakangan ini di kalangan penduduk Eropah.

Bilakah jurang nilai antara ekuiti AS dan Eropah akan ditutup?

Faktor yang boleh memihak kepada saham Eropah termasuk peralihan dalam sentimen pelabur ke arah risiko pasaran, kadar faedah yang lebih tinggi dan rangka kerja pengawalseliaan Eropah yang lebih baik yang boleh memacu harga saham Eropah dan mengecilkan jurang dalam penilaian pelaburan.

• Kadar faedah yang lebih tinggi di AS. Pasaran AS telah mendapat manfaat lebih daripada pasaran Eropah daripada kadar yang lebih rendah, memandangkan bahagian teknologi yang lebih besar dan syarikat yang berkembang pesat. Walau bagaimanapun, pasaran AS sepatutnya lebih menderita jika Amerika terpaksa menaikkan kadar secara konsisten. Di samping itu, sektor swasta AS secara amnya lebih terdedah kepada kos pinjaman yang lebih tinggi memandangkan kadar simpanan yang lebih rendah dari segi sejarah dan tahap hutang yang lebih tinggi.
• Memperbaik rangka kerja kawal selia dan mengurangkan tahap risiko. Ujian tekanan yang sukar, nisbah kecukupan modal yang tinggi dan peraturan perbankan lain telah menjadikan bank Eropah lebih berdaya tahan. Pada masa yang sama, kadar cukai korporat untuk syarikat Eropah telah dikurangkan. Selain itu, risiko kredit berdaulat di Eropah nampaknya telah berkurangan berkat komitmen ECB untuk mengurangkan tebaran hutang kerajaan melalui pembelian aset yang disasarkan daripada pasaran.
• Syarikat-syarikat Eropah lebih mempelbagaikan perniagaan mereka ke pasaran asing. Hampir 60% jualan syarikat Eropah berada di luar Eropah berbanding 29% jualan syarikat AS. Menurut Penyelidikan GoldmanSachs, syarikat Eropah juga mempelbagaikan perniagaan mereka lebih global daripada syarikat di semua wilayah lain di dunia. Antara lain, pasaran di luar AS biasanya menunjukkan prestasi yang lebih baik apabila dolar terlebih beli mula lemah.
• Margin. Margin keuntungan dan bahagian keuntungan dalam KDNK AS adalah sangat tinggi, dan tahap tinggi ini berada dalam bahaya tidak dapat dikekalkan. Menurut Penyelidikan GoldmanSachs, hasil Eropah berhenti ketinggalan di belakang hasil AS sekitar 2020. Peratusan tinggi syarikat Eropah dengan pertumbuhan defensif yang kukuh dan model perniagaan yang lebih baik dalam perbankan, telekomunikasi dan utiliti telah membawa kepada peningkatan dalam keuntungan keseluruhan.
• Kongsi pembelian balik dan penggabungan & pemerolehan. Belian balik ekuiti di Eropah telah melonjak ke paras tertinggi berbilang tahun apabila syarikat berusaha untuk meningkatkan prestasi dengan mengurangkan tawaran awam. Ini amat ketara dalam bidang tenaga dan kewangan, di mana perbezaan anggaran adalah yang terbesar berbanding dengan rakan sejawatan Amerika. Pengambilalihan aset syarikat Eropah juga boleh membawa kepada harga yang lebih tinggi. Dan kini syarikat-syarikat Eropah adalah sekeping pai yang menarik untuk “pelabur langsung” asing, kerana mereka murah dan bersedia untuk “terjual habis” dengan syarat yang sangat setia.

Secara keseluruhan, faktor-faktor ini menunjukkan prospek yang lebih baik untuk pasaran saham Eropah berbanding dengan AS, pakar di GoldmanSachsResearch meringkaskan, meramalkan bahawa indeks STOXX Europe 600 akan mengatasi prestasi S&P 500 pada tahun 2023.

Dalam masa terdekat, Amerika Syarikat tidak mungkin terus mengatasi Eropah dengan ketara. Pelabur menunjukkan keinginan untuk mempelbagaikan risiko dan tidak mahu menyimpan semua “telur dalam bakul Amerika”. Dan sentimen sedemikian pasti akan menguntungkan syarikat Eropah.